周四夜间，沪铝报收20625元/吨，下跌0.05%，伦铝报收2590美元/吨，下跌0.92%；沪铝加权合约持仓量减少1.2至54.6万手，期货仓单微增至6.0万吨。现货市场方面，铝价大幅回调、弱基差叠加库存小幅去化支撑持货商挺价，下游逢低补货需求支撑，现货交投好转。昨日华东现货贴水期货20元/吨，环比上调10元/吨，佛山A00报价回跌至20560元/吨，中原A00报价20480元/吨，铝棒加工费盘整，下游逢低刚需采买。库存方面，根据SMM数据统计，国内铝锭社会库存62.6万吨，较周一上涨0.3万吨，较上周四增加0.6万吨；铝棒社会库存14万吨，较周一减少0.3万吨，较上周四增加0.6万吨，总库存76.6万吨，持平。外盘方面，昨日LME铝库存48.0万吨，环比持平，注销仓单比例维持低位，Cash/3M维持升水。

  宏观方面，美国ISM非制造业数据落入扩张区间，美国ADP数据低于市场预期，就业表现疲弱，强化了美联储本月降息的预期，市场聚焦今天晚间即将公布的美国非农就业报告进一步指引。目前市场定价显示，美联储在9月降息的概率已升至97.4%。美元近几日稍有走强，对铜铝等工业金属价格形成压制。

  基本面来看，氧化铝价格持续偏弱运行，电解铝开工产能稳定，冶炼成本下降，底部价格支撑有所松动，消费端铝加工部分板块进入旺季开工回升，下游需求虽逐渐回暖，但铝锭库存并未出现去库迹象，亦给予铝价压力。同时，铝价回调后，下游接货积极性再度转好，也将继续限制价格的回调空间，行后续持续性还需观察，观望情绪仍存。

  整体而言，沪铝产业当下处于淡旺季临界期，目前仍在累库周期，但累库幅度放缓，同时考虑到社库仍处于同期相对低位，再加上“金九银十”传统旺季，需求预期或有抬头，沪铝预计短期震荡调整，中期呈现震荡偏强，逢回调可布局远月多单，前期多单可持有。